：高盈利水平值得期待，由于猪价预期偏弱导致行业补栏积极性较低，在供给持续偏紧的背景下，生猪养殖行业较高盈利水平或延续至2025年。当前时点全面看好生猪养殖板块，养殖股的高业绩弹性与长盈利景气值得充分重视。饲料：行业景气维持低位，龙头业绩超预期2024年三季度下游养殖景气整体上行至高位，但由于。”

　　1.2024年前三季度、单三季度CJSC农产品行业扣非净利润分别同比扭亏为盈、大幅增长，生猪养殖板块的盈利改善是主要原因。

　　2.猪价持续上涨至高位叠加养殖成本持续下行，优质养殖企业实现了业绩的大幅增长，并且资产负债表显著修复。

　　3.由于猪价预期偏弱导致行业补栏积极性较低，在供给持续偏紧的背景下，行业较高盈利水平或延续至2025年，全面看好生猪养殖板块。

　　4.随着本轮水产养殖端盈利持续以及预期不断改善，行业投苗积极性已经开始初步回升，海大集团明年饲料主业有望量利双升，重点推荐。

　　5.三季度宠物食品行业线%，乖宝宠物、中宠股份自主品牌线%左右，国内市场盈利能力呈现显著提升，重点推荐。

　　6.生猪养殖：高利润、降负债，看好本轮盈利周期持续性2024年三季度生猪养殖行业营收同比增加2.9%，合计扣非净利润扭亏为盈，为189.2亿元。

　　8.2024三季度平均猪价19.5元/公斤，较2024年二季度平均猪价上涨19%。

　　9.成本端，2024Q3玉米现货均价同比下降16%；2024Q3豆粕现货均价同比下降33%。

　　10.三季度生猪养殖行业自繁自养利润500元/头，较2024Q2自繁自养利润提升390元/头。

　　11.在行业盈利大幅增加的背ag真人中国官方 ag真人入口景下，2024Q3优质上市生猪养殖企业取得了较大幅度增长的亮眼业绩，资产负债表也得到了显著修复。

　　12.后市来看，伴随2024Q4需求端环比增加，2024Q4生猪养殖行业高盈利水平值得期待，由于猪价预期偏弱导致行业补栏积极性较低，在供给持续偏紧的背景下，生猪养殖行业较高盈利水平或延续至2025年。

　　13.当前时点全面看好生猪养殖板块，养殖股的高业绩弹性与长盈利景气值得充分重视。

　　14.饲料：行业景气维持低位，龙头业绩超预期2024年三季度下游养殖景气整体上行至高位，但由于养殖主体对后续价格预期偏弱，行业存栏量与存塘量恢复较慢，2024年前三季度全国工业饲料产量22787万吨，同比依旧下降4.3%，其中单三季度产量8248万吨，同比下降4.7%，降幅较上半年小幅扩大。

　　15.在畜禽料行业竞争加剧、水产料总量下降的背景下，海大集团核心竞争力突出，饲料市占率持续提升，单吨盈利呈现高韧性。

　　16.公司单三季度饲料总销量约710万吨，同比增长7-8%，饲料市占率逆市提升，剔除股权激励费用影响后，饲料单吨盈利同比持平。

　　18.随着本轮水产养殖端盈利持续以及预期不断改善，行业投苗积极性已经开始初步回升，饲料行业景气或将迎来拐点，海大集团明年饲料主业有望实现量利双升。

　　19.宠物食品：外销延续高景气，龙头企业内销盈利能力稳步提升2024年三季度宠物食品板块实现营收同比增长23.0%，扣非后归属净利润同比增长48.7%。

　　20.外销层面，宠物零食ag真人 ag真人平台出口维持较高景气，原材料价格保持利好，但美元兑人民币汇率下降导致毛利率小幅下滑。

　　21.内销层面来看，根据久谦咨询，2024Q3宠物食品行业线%，三季度ag真人 ag真人平台乖宝宠物、中宠股份自主品牌线年以来乖宝宠物调整产品结构，弗列加特、Barf为代表的高端产品系列快速增长，提升内销自主品牌收入增速，同时渠道及产品结构双重优化，支撑公司长期盈利能力的提升。

　　22.此外，今年以来，中宠股份自主品牌运营稳步改善，三季度顽皮收入恢复正增速，领先及ZEAL保持高速增长，内销盈利能力提升明显。

　　23.风险提示1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。

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